我的永久投资组合

我采用「永久投资组合（Permanent Portfolio）」作为核心投资框架，并结合中国市场环境进行本土化适配。这套体系并不以短期超额收益为目标，而是希望在高度不确定的世界中，构建一个结构稳健、可长期运行、能够穿越经济周期的投资系统。

一、核心理念：承认不确定性，而非对抗不确定性

永久投资组合由美国投资家哈里·布朗于20世纪80年代提出，其核心思想可以概括为一句话：

宏观环境不可预测，但资产之间的互补性可以被利用。

该策略通过配置四类在不同经济周期中表现差异显著、相关性较低的资产，使组合在繁荣、通胀、衰退和危机等环境下，都能保持结构稳定。

这是一种不依赖预测、而依赖结构本身的投资思路。

二、本土化组合结构与持仓逻辑

在经典永久投资组合框架之上，我根据中国市场特性与个人长期目标，对资产结构进行了适度调整。

1. 股票资产：稳健为核心，成长为补充

股票部分以A股红利与低波动风格资产作为核心底仓，强调分红能力与抗回撤特性，追求可持续、可预期的长期回报。

同时，通过长期定投的方式，小比例配置海外成长型指数，用于参与全球科技进步与新兴市场增长红利。

整体原则是： 核心稳定、成长增强、不依赖择时。

2. 债券资产：组合的稳定器

债券部分以长久期利率债（国债/政策性金融债）指数基金为主，依托国家信用保障安全性，并在经济下行周期中对冲权益资产波动，为组合提供防御性支撑。

3. 黄金资产：跨周期的风险对冲

黄金通过黄金 ETF 及联接基金长期持有，不进行短期交易。其作用不是提升收益，而是在通胀、货币贬值、地缘风险或系统性冲击出现时，为组合提供非线性的保护能力。

4. 现金资产：流动性与安全边际

组合中保留固定比例的现金或类现金资产，主要用于：

• 日常流动性需求
• 年度再平衡操作
• 极端行情下避免被动卖出核心资产

现金并非“闲置资产”，而是系统稳定性的重要组成部分。

三、投资纪律：长期有效的关键

这套组合能否长期发挥作用，取决于纪律而非判断。

1. 极简原则 不预测宏观、不判断短期涨跌，避免情绪化决策。

2. 阈值触发的再平衡机制

   • 每年固定时间进行一次组合检视
   • 当任一资产类别偏离目标权重超过一定区间时，才执行再平衡
   • 卖出超配资产，补充低配资产
   • 每年最多执行一次，避免过度交易

3. 情绪管理优先于收益管理 再平衡是一种“反人性”的机制，用规则替代情绪，是长期存活的核心保障。

结语

这套永久投资组合并不追求激进收益，也不试图在任何一年“跑赢市场”，而是构建了一个：

在不确定世界中，可以长期坚持、不被情绪打断的投资系统。

对我而言，投资不是一场短期胜负的博弈，而是一场依靠结构、纪律与耐心完成的长期马拉松。 在充满变量的市场中，保持系统稳定，远比追求阶段性高收益更重要。